优化再融资监管安排的具体措施传递的信号
为活跃资本市场、提振投资者信心，2023年8月27日，/证/监/会发布《统筹一二级市场平衡优化ipo、再融资监管安排》，明确了当前再融资监管的总体要求。11月8日，沪深交易所同步发布了优化再融资监管安排的具体措施并答记者问，传递出对上市公司再融资从严监管信号。
从沪深交易所优化再融资新政的内容来看，确实是有利于从严监管上市公司再融资的。尤其是沪深交易所明确表示要严格限制破发、破净情形上市公司再融资，这一决定更是得到投资者的普遍认同。但如何把优化再融资新政落到实处，这却是市场非常关心的一个问题。这不，2023年末，凯赛生物推出的定向增发方案就是对上交所优化再融资新政的一个考验。能否将优化再融资新政落到实处，凯赛生物就是一块很好的试金石。
凯赛生物推出的定向增发方案其实很简单。即向实控人刘修才家族旗下的“上海曜修”发行不超过1.53亿股，最高募资66亿元，将全部用于“补充流动资金”及“偿还贷款”。完成增发后，凯赛生物控股股东也将由原先的CiB（凯赛生物产业有限公司）变更为上海曜修，而实控人仍为刘修才家族。并且在此番定增过程中，招商局集团拟以现金方式向上海曜修认缴出资，持有上海曜修48.9995%的份额。这意味着招商局集团或将以间接股东的方式，介入凯赛生物后续的经营。
对于凯赛生物的定向增发方案，上交所本着从严把关的精神，于12月26日向公司方面发出了“审核问询函”， 并形成了首轮问询的问题。结合11月8日上交所优化再融资监管安排的相关情况来看，对凯赛生物定向增发从严把关很有必要。毕竟作为凯赛生物来说，此番再融资是否必要还是非常引人关注的。
作为优化再融资新政来说，一个很大的亮点就是严格限制破发、破净情形上市公司再融资。而凯赛生物就属于破发情形。凯赛生物于2020年8月发行上市，发行价为每股133.45元。2023年12月14日公司发布定向增发方案时其股价为55.30元（复权价为每股78.92元），明显处于破发状态。凯赛生物在破发的情况下还能够推出定向增发方案，是因为公司方面很聪明地避开了这一限制。根据优化再融资新政的规定，董事会确定全部发行对象的上市公司，其再融资不适用破发、破净、经营业绩持续亏损相关监管要求。而凯赛生物定向增发确定了唯一一个参与定增的对象，即上海曜修，所以公司的定增方案就突破了“破发”新规的限制。这一点其实也是很受市场诟病的。